Rackspace在2016年以43亿美元的价格私有化后 正准备进行首次公开募股

2016年，Rackspace接受了阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)每股32美元(约合43亿美元)的报价，将公司私有化。如今，该公司再次将目光投向公开市场。Rackspace于2008年首次公开募股，在首次公开募股约12年之后，该公司又瞄准了第二次公开募股。

该公司将其业务描述为“多云技术服务”供应商，帮助客户“设计、构建和运营”云环境。Rackspace强调的是服务的重点，这对理解其财务状况很有用，我们一会儿就会看到。

但首先，我要讲一些基础知识。该公司的S-1文件显示，该公司可能在公开募股中筹集的资金为1亿美元。这个数字将会改变，但它确实告诉我们，该公司的目标可能是出售股票，使其净收益接近1亿美元，而不是5亿美元，这是另一个受欢迎的占位者的数字。

Rackspace将在纳斯达克上市，股票代码为“ RXT”。高盛，花旗，摩根大通，加拿大皇家银行资本市场和其他银行正在帮助承销其(第二次)首次公开发行股票。

财务绩效

与其他私有公司一样，Rackspace后来又以上市公司的身份再次公开亮相，负债累累。

该公司的资产负债表显示，截至2020年3月31日，现金及现金等价物为1.252亿美元。在分类账的另一端，Rackspace的债务为39.9亿美元，其中包括28.2亿美元的定期贷款额度和11.2亿美元的优先票据，花费公司8.625%的息票，以及其他债务。定期贷款的利率较低，为4%，其原因是最初交易将Rackspace私有化(20亿美元)，以及另外8亿美元，后来又“与Datapipe收购有关”。

这些优先票据原本价值总计12亿美元(合12亿美元)，也来自该公司在2016年交易中的收购;私募股权公司有能力用借入的资金购买公司，然后再将其公开募股，并利用这些收益来限制由此产生的债务状况，同时保持财务控制权，这虽然有些厚脸皮，但却是有利可图的。

Rackspace打算使用IPO继续降低债务负担，包括定期贷款和优先票据。确切地说，Rackspace可以偿还多少债务将取决于其IPO定价。

这些债务使一家公司在运营基础上获利可观，而使其在净基础上极为无利可图。观察：

在最右边的列中，我们可以看到一家拥有实质性收入的公司，尽管一家公认的高科技公司的毛利率很小。它从该季度的6.527亿美元收入中获得了2150万美元的2020年第一季度营业利润。但是，该季度的利息支出为7200万美元，使Rackspace净亏损达4820万美元。

但是，并不是所有的损失都一样，因为Rackspace在相同的三个月期间确实拥有正的经营现金流。尽管如此，该公司数十亿美元的债务负担仍然沉重而繁重。

回到我们对Rackspace业务的讨论中，我们回想起它曾说过出售“多云技术服务”，这告诉我们其毛利率将以服务为中心，也就是说，它们将不是软件级别的。而事实并非如此。2020年第一季度，Rackspace的毛利率为38.2%，低于去年第一季度的41.3%。这种趋势令人担忧。

该公司的增长状况也略有不平衡。从2017年到2018年，Rackspace的收入从21.4亿美元增长到24.5亿美元，增长14.4%。该公司在2019年略有萎缩，从2018年的24.5亿美元收入下降到第二年的24.4亿美元。考虑到当年的经济状况以及2019年云计算的重要性，结果令人有些意外。

然而，Rackspace在2020年第一季度确实有所增长。该公司第一季度收入为6.527亿美元，轻松地超过了其2019年第一季度的6.069亿美元。该公司在2020年第一季度增长了7.6%。这并不算多，特别是在毛利率下降的时期，但是恢复增长很可能同样令人欢迎。

TechCrunch在阅读文件时未在其S-1上看到2020年第二季度的业绩，因此我们认为该公司将在短期内重新提交，以包括最新的财务业绩。我们认为，如果不共享第二季度的数据，该公司很难在COVID-19时代以诱人的价格亮相。

如何评估Rackspace是一个难题。该公司是技术型的，这意味着它将找到一些兴趣。但是其缓慢的增长速度，沉重的债务和低迷的利润率使得很难确定一个合理的倍数。当我们拥有更多。